Las claves de la mega inversión que hará YPF en Río Negro bajo el amparo del RIGI

Finalmente, Río Negro le ganó la pulseada a la provincia de Buenos Aires y se quedó con la mega inversión de YPF y Pretronas para desarrollar en el país Gas Natural Licuado (GNL) a partir del combustible de Vaca Muerta, la segunda reserva de shale gas más grande del mundo.

Un punto central del proyecto es el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI). La norma incluida en la Ley Bases fue la manera que encontró el gobierno de Javier Milei de garantizar que no habrá expropiaciones a las multinacionales que vengan a la Argentina a explotar la energía y la minería.

El RIGI es, también, la llave que abrió una de las puertas -no la única ni lo «suficiente»- hacia «la inversión más grande de la historia«: unos 30.000 a 50.000 millones de dólares que pondrían YPF, Petronas y otros socios.

Para el gobernador de Río Negro, Alberto Weretilneck, que fue el primer mandatario provincial en adherir al RIGI, la normativa es la «respuesta única que puede dar el Estado por sus antecedentes» para atraer inversiones. Así le ganó a Axel Kicillof, con quien se disputaba la inversión, aunque el bonaerense no quería adherir al RIGI.

En el medio, se cruza la historia de la Argentina, el juicio por US$ 16.000 millones que Burford pretende cobrar por la estatización del 51% de las acciones de YPF que estaban en manos de Repsol y Petersen (familia Eskenazi) y una cláusula contra el «expropiador serial» que -según Javier Milei– es el gobernador de Buenos Aires, Axel Kicillof.

El presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, fue siempre claro. «Sin RIGI, no hay GNL«, declaraba cuando se discutía ese proyecto en el Congreso, que tuvo un gran rechazo del kirchnerismo por entender que es «ruinoso» y que no va a dejar nada en el país, ya que no se van a liquidar los dólares en el Banco Central (BCRA) tras extraer los recursos.

En contra de ese argumento, quienes conocen el proyecto suelen decir: «El 35% de 0 es 0. Conviene tener la inversión, aunque se cobren pocos impuestos y se retengan pocas divisas».

Estas son las claves y términos económicos del proyecto Argentina LNG, que está pensado para asociar a YPF y Petronas con toda la industria energética:

• Las inversiones irían de unos 30.000 a 50.000 millones de dólares en los próximos 7 años, hasta 2031.

• Las cuentas deben cerrar para que las exportaciones de gas licuado salgan del puerto en la Argentina a un precio de US$ 8 por millón de BTU o menor. El costo del transporte ronda los US$ 2.

• El GNL en el mundo se vende a entre US$ 10 y US$ 12 en este momento, y se espera que su precio se estabilice en ese valor durante los próximos años.

• Argentina tendría exportaciones por más de 400 barcos por año, con un valor cercano a los US$ 15.000 millones.

• Hoy, el país tiene importaciones por casi 30 barcos anuales y unos US$ 600 millones, que no se detendrán ni siquiera cuando estén en marcha las exportaciones al mismo tiempo, ya que las compras van a realizarse en el invierno durante los picos de demanda.

• El gas de Vaca Muerta debe ser competitivo con el de Estados Unidos para satisfacer la demanda de Europa y Asia.

• Haciendo las cuentas hacia atrás (netback), el gas de Vaca Muerta debe ser rentable a menos de US$ 3.

• En medio de esa cadena está la construcción de dos barcazas que operarán como plantas flotantes de licuefacción de gas (FLNG, por sus siglas en inglés), que enfriarán el combustible a 161 grados bajo cero para comprimir su volumen y facilitar su transporte al mundo.

• También se deberá desarrollar una planta en tierra (onshore).

• Se tendrán que construir tres gasoductos de unos 600 kilómetros «dedicados» exclusivamente a ese proyecto, que saldrán desde Neuquén; y otros servicios asociados.

El «Argentina LNG» está estructurado como un «project finance«: requiere de un gran financiamiento internacional. Los bancos o fondos de inversión pedirán para eso las garantías económicas y que haya un comprador (off-taker) o múltiples con contratos de largo plazo.

La decisión final para la inversión, una vez asegurada la demanda y el financiamiento, sería en 2025 para las barcazas y en 2026 para la planta onshore.

La necesidad de valorizar el gas de Vaca Muerta está guiada por la ventana de oportunidad que tiene la Argentina en el proceso de transición energética hacia fuentes de energía limpias, sostenibles, menos contaminantes y baratas para reducir la emisión a la atmósfera de gases de efecto invernadero y contribuir a mitigar el cambio climático.

Europa, que está varios escalones arriba en ese proceso, tiene una demanda incluso de sus sociedades y los consumidores de bienes y servicios de transicionar hacia las energías renovables.

Tras la invasión de Rusia a Ucrania y el inicio de la guerra, Occidente bloqueó a Vladimir Putin y obligó a su ecosistema a dejar de comprar gas natural a Rusia, aunque fuera la alternativa más económica de abastecimiento.

En ese sentido, la Unión Europea soportó un menor crecimiento económico en 2022 y empezó a planificar su seguridad energética, que depende de múltiples variables:

• Las energías renovables eólica y solar son muy competitivas, pero intermitentes (dependen de la disponibilidad de viento y sol).
• El desarrollo del almacenamiento con baterías (de litio, por ejemplo) todavía es incipiente y caro.
• La biomasa y el biogás siguen siendo tecnologías caras.

• La energía hidroeléctrica también depende de la disponibilidad de agua.
• La gran alternativa, que es la energía nuclear, fue despreciada tras el accidente de Fukushima, en Japón, durante el tsunami de marzo 2011.

Con todo, la fuente de energía que cumple con las condiciones de no ser intermitente, ser barata, y menos contaminante que el resto es el gas natural. Ahí aparece la oportunidad de la Argentina.

Los principales exportadores de gas licuado en el mundo son Estados Unidos, Qatar, Australia, Malasia y Rusia, y la Argentina buscará un lugar en ese club. La demanda estará en Europa y China, principalmente, que debe reemplazar su consumo de carbón -el combustible más contaminante-.

Otro tema fundamental es que los buques metaneros tengan prioridad en el tráfico marítimo. Si se atrasa la salida de un barco, las pérdidas serían millonarias y el incumplimiento de un contrato puede dañar seriamente la credibilidad de la Argentina como oferente mundial de gas.

El RIGI ofrece a las empresas una serie de garantías que harán competitivas las inversiones en Argentina, sobre todo en energía y minería, que son muy intensivas en capital. A saber:

• Baja del 35% al 25% del Impuesto a las Ganancias.
• Estabilidad impositiva, regulatoria y cambiaria por 30 años.
• Exención de impuestos a las importaciones y exportaciones (retenciones).
• Amortización acelerada.

Sin embargo, hay dos claves centrales:

• Obligaciones decrecientes de liquidación de dólares en el país, hasta llegar al 100% de libre disponibilidad de divisas al cuarto año. Una salida del cepo a medida, a tono con lo que piden multinacionales que tienen que repatriar dividendos.
• Prórroga de jurisdicción ante diferendos legales: que no se definan en Argentina los juicios.

Esa última es la «cláusula anti Kicillof«: delegar en una justicia extranjera la resolución de casos, posiblemente en el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) del Banco Mundial.

Por otro lado, Marín también pidió para YPF y Petronas exenciones en los impuestos de Sellos, Ingresos Brutos y tasas municipales, así como establecer mecanismos ágiles para otorgar permisos y habilitaciones ambientales, hídricos (uso del agua) y territoriales con licencia social amplia.

La Argentina podrá sumar exportaciones por otros US$ 15.000 millones anuales solo por el crudo, entre los barcos que van desde Chubut -petróleo pesado, que sirve para gasoil-, Bahía Blanca y Chubut. A eso se le agregará el gas licuado, por el mismo monto, hacia 2031, con ventas por 120 millones de m3 diarios (MMm3/d).