¿Hasta cuando dura el veranito de la baja del dólar y la suba de los bonos?

A $ 1.180 el dólar blue lleva bajado 9% en los últimos 30 días.

Los bonos globales de la Argentina treparon 22% en promedio en Nueva York desde fin de julio con una aceleración de la suba en octubre y la tasa de riesgo país que ahora ronda los 1.109 puntos había comenzado el año en 1.930. Un veranito financiero llega en octubre de la mano de dos resultados importantes, uno del exterior y otro local que lograron cambiarle la cara a una parte importante y sensible de la economía

La baja de medio punto de la tasa de interés de referencia por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos( bajó a 4,75% anual) fue determinante para los mercados emergentes y, en esta oportunidad, la Argentina no se quedó al margen.

A esa decisión de mediados de septiembre se sumó el resultado del blanqueo de capitales que, en el caso de la exteriorización de billetes por menos de US$ 100.000 no tuvo costo, y generó un nivel de ingreso de dólares impensado en las semanas previas.

Los depósitos en dólares crecieron en casi US$ 13.000 millones y a ese dato destacado se suma el resultado de lo ocurrido en la primera semana de octubre.

Los más de US$ 12.000 millones ya representaron un dato importante, otro es que en los primeros cinco días hábiles de octubre, la salida de esos depósitos se dio a razón de US$ 140 millones por día.

Para los operadores del mercado, la salida de US$ 700 millones estaría indicando que buena parte de los fondos del blanqueo podrían permanecer depositados en los bancos generando un aumento de la capacidad prestable.

El punto es importante para el Banco Central, ya parte de esos depósitos pueden aumentar las reservas brutas y, si se llegaran transformarse en créditos, también las netas.

El proceso se da porque el tomador de un crédito en dólares (actualmente lo pueden tomar quienes exporten) recibe pesos al tipo de cambio oficial y, por lo tanto, se desprende de los dólares que pasan a engrosar las reservas netas del Central que, hay que resaltarlo, se mantienen en el plano negativo por unos US$ 6.000 millones.

Tanto la baja de la tasa en EE.UU. como el blanqueo apuntalaron el veranito financiero que ahora pone al gobierno ante un nuevo panorama para decidir la respuesta a una de las preguntas clave en materia financiera que se formula el mercado: ¿el Presidente Milei tendrá que devaluar a fin de año o apostará al atraso cambiario para llegar a las elecciones de octubre 2025?

Una respuesta posible circuló en un informe de la consultora 1816 titulado ¿Y si nos salvan los privados? arriesgando un escenario posible de financiamiento para que el gobierno puede lograr, manteniendo el esquema cambiario actual de devaluación de 2% mensual, los US$ 20.400 millones de vencimientos del sector público en 2025.

Ese esquema teórico que contempla, incluso la continuidad del dólar «blend» (20% de las exportaciones se liquidan al dólar libre) puede ser el sustento de la declaración del ministro Luis Caputo de la semana sobre que el gobierno aún no tiene definido si le pedirá plata adicional al Fondo Monetario Internacional cuando negocie un nuevo acuerdo.

En el ideario de los operadores del mercado está la idea de que el gobierno apuesta al triunfo de Donald Trump en EE.UU. en noviembre y que ese resultado abriría la posibilidad de un helicóptero tirando dólares sobre la Argentina.

Pero esa parte de la Argentina tan propensa al pensamiento mágico debería tener en cuenta que las reservas netas del Central son negativas y que si bien la inflación viene en baja (buen dato el 3,5% del costo de vida en septiembre) la actividad económica dejo de caer pero amplios sectores siguen sin recuperarse.