Por qué bajan el dólar blue y los financieros: los tres «rulos» que explican la caída
El dólar blue bajó $ 115 desde el lunes 15 de julio y ya cotiza a $ 1.385, el valor más bajo desde fines de junio. También los dólares financieros retroceden y ya cedieron 6% en lo que va del mes, lo que lleva al MEP a $ 1.267 y al contado con liqui a $ 1.265.
Con estas cotizaciones, la brecha cambiaria que llegó a tocar el 60% a mediados de julio, se reacomoda en 48% en el caso del informal y en 36% en el caso del contado con liqui.
¿Qué fue lo que hizo cambiar la tendencia, cuándo hasta hace 20 días los dólares financieros se perfilaban a posicionarse en $ 1.500?
Un punto de quiebre fue el anuncio por parte del Gobierno de que empezaría a intervenir en el mercado de los dólares financieros con el objetivo de reducir la brecha cambiaria. En los días posteriores al anuncio se generó revuelo en el mercado, porque los inversores temían que al Banco Central se gastara en ese objetivo las divisas que debe destinar a recomponer las reservas.
Según la estimación de Portfolio Personal Inversiones (PPI) el Central usó en la intervención en los diez días posteriores al anuncio entre US$ 231 y US$ 262 millones, «un monto menor al esperado dada la amenaza de que se utilizarían alrededor US$ 1.800 millones para contenerla», deslizaron.
A la vez, la intervención fue bajando con el correr de los días. El volumen operado pasó de un promedio de US$ 86,2 millones diarios en la primera semana de intervención a US$ 46,3 millones la pasada para ceder hasta US$ 35,9 millones ayer.
La conclusión de PPI es que «la amenaza de que el BCRA intervendría con US$ 1.800 millones habría sido efectiva para apaciguar la demanda». Así, con esto habría bastado para que quienes estaban apostando a la suba del CCL se bajaran de esas posiciones.
Los tres rulos
«De la mano de lo anterior, inversores con perfiles riesgosos habrían visto puntos atractivos de entrada para volver a hacer estrategias de carry trade«, marca PPI.
El carry trade es la operación a través de la cual los inversores buscan hacerse de una diferencia aprovechando la tendencia a la baja del dólar. A través de este «rulo» apuntan a vender billetes verdes para pasarse a colocaciones en pesos, hacer una diferencia y luego recomprar esos dólares a un precio más bajo siempre dentro del segmento del MEP y el CCL.
Otro «rulo» que está contribuyendo a bajar el precio de los dólares es el de quienes «dolarizan» sus ingresos apenas cobran el sueldo: compran en el MEP a $ 1.270 y lo venden en el blue a $ 1.355, el precio de la punta compradora. Así se hacen de una diferencia en pesos y ya no vuelven a comprar billetes verdes, porque usan ese dinero para los gastos del mes que pueden pagar en efectivo y ganar ahí un descuento adicional.
A esto se suma otro factor más: el blanqueo que el Gobierno puso en marcha en estos días. «Podrían estar ingresando divisas para el pago de impuestos y/o el blanqueo, lo que podría explicar el canje prácticamente nulo entre CCL y MEP«, agrega PPI.
En este caso se trata de otro «rulo» que fue promovido por el propio presidente Javier Milei, según explicó en una entrevista hace diez días. Apunta a que quienes tienen dólares sin declarar los vendan en el blue para convertirlos en pesos y vayan con esos pesos al MEP, con lo que el dinero quedaría blanqueado – y dolarizado- de inmediato.
«Creemos que el comportamiento del contado con liqui está asociado al blanqueo de capitales dispuesto por el Gobierno, que podría traer algo de flujo vendedor en CCL. De todas formas, la mirada de los inversores sigue posada en las reservas y en el esquema cambiario, más especialmente sobre cuándo el gobierno dará señales más firmes de remoción de controles de cambios que, a nuestro entender, son una de las principales trabas de la economía en cuanto a inversión tanto doméstica como externa”, sostuvo Juan Manuel Franco, Economista Jefe del Grupo SBS.
El economista Gustavo Ber agregó que «las habituales mayores necesidades de pesos cercanas a fin de mes podrían estar colaborando al objetivo de convergencia cambiaria».
«Todavía se esperan señales respecto a posibles ingresos de fondos frescos, el blanqueo o grandes inversiones -a través del RIGI- que pudieran reforzar el balance de los dólares, lo cual otorgaría espacio para continuar avanzando en las sucesivas y escalonadas flexibilizaciones cambiarias, y manteniendo así abierta la expectativa de que el ordenamiento fiscal y monetario en marcha finalmente desembocaría en una salida del cepo», reforzó Ber.