Después de la corrida cambiaria, Caputo sube tasas para colocar bonos cortos por más de $ 3,5 billones
El Gobierno tomó nota de la corrida cambiaria de la semana pasada y adoptó varias medidas en las últimas horas. La primera fue la suba de tasas en los títulos cortos del Tesoro y la segunda la ampliación de la emisión de letras en $ 35 billones con vencimiento en 2024. Con esas herramientas, el Ministerio de Economía intentará colocar este miércoles al menos $ 3,5 billones de deuda en pesos y captar fondos del desarme de los pases del Banco Central.
La secretaría de Finanzas ofrecerá $ 1,5 billones de la Lecap con vencimiento en junio con una tasa mínima del 4,2%, $ 1 billón hasta julio y el mismo monto hasta agosto. «Esta tasa se ubica por encima de las TEM (tasa efectiva mensual) de la curva del cierre ayer (terminaron en el rango de 3,5%/3,9%) por lo que sería lógico que este instrumento vuelva a captar la atención de los bancos», señaló un informe de PPI.
El equipo de Luis Caputo se vio sorprendido la semana pasada por la disparada de los dólares paralelos, que llevaron las cotizaciones en torno a los $ 1.270 y la brecha cambiaria al 40%. El salto, que en los días siguientes se moderó con la aparente ayuda de «manos amigas», se produjo después de que el Banco Central se «pasara de rosca» con la baja de tasas en los pases que ofrece a los bancos, en medio de un menor ingreso de dólares de la cosecha.
«Claramente, no quieren bajar la tasas del Banco Central, sino que la baje el mercado. Ahí, encontraron un límite a la baja de tasas, se les despertó de nuevo el CCL y el MEP, entonces el Central no va a bajar más las tasas. Están más prudentes prudentes después de la semana pasada, si bien dijeron que no les preocupaba, salen a pagar una tasa en la curva corta bastante más alta que en el mercado secundario», explicó Gabriel Caamaño, director de Outlier.
Ese cambio de escenario plantea desafíos a la estrategia oficial de traspasar deuda del Banco Central (pases) a deuda del Tesoro mediante el ofrecimiento de mayores rendimientos en títulos con plazos de entre 15 y 75 días por parte de Economía. Ya el exministro Martín Guzmán intentó algo similar hasta que el rescate masivo de bonos CER terminó con su renuncia y dio origen a la creación de los puts, una suerte de seguros de liquidez para los bancos.
Ahora, la intención de Caputo es que el BCRA deje de emitir puts y bids, instrumentos en la mira de Javier Milei después del uso irregular que le dieron algunos bancos. Y, a la vez, el Tesoro busca absorber los pesos en pasivos remunerados del BCRA. El Gobierno redujo esa cuenta de $ 44 billones a $ 26 billones. La contracara fue un mayor endeudamiento del fisco, lo que deberá ser cubierto con mayores impuestos o menores gastos, pese al ajuste en curso.
A pesar de que los bancos privados habían comenzado a reducir su stock de pases, recuperaron en estos días casi $ 3,5 billones para totalizar un stock cercano a los $8,5 billones. «Esto nos daría a entender que existirá un volumen suficiente para hacer frente a la demanda de $3,5 billones de la licitación de mañana tan solo considerando el potencial desarme de pases», estimó Aurum, la consultora que dirige Pablo Repetto.
El resto de los pases, el 67% del stock, quedó en manos de bancos públicos tras la última subasta del Tesoro. «Es relevante aclarar que la deuda no desaparece (mirando el sector público consolidado), sino cambia de manos del BCRA al Tesoro», advirtió PPI en un informe donde se estima que la deuda del Tesoro en pesos alcanza el 44,7% del PBI, de los cuales 17,9 puntos porcentuales estarían en manos del sector privado.
